西田厚聰深信西屋電氣會(huì)帶給東芝公司巨大而長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)利益。 一向老成持重的東芝這回玩大了！一錘落定，這個(gè)電子界的老大用相當(dāng)于東芝集團(tuán)2004年度綜合經(jīng)營利潤四倍左右的價(jià)格，砸中覬覦已久的核能公司——西屋電氣。如此大手筆的豪賭自然不是異想天開，東芝此番涉足核能領(lǐng)域，曲線進(jìn)入中國市場的動(dòng)機(jī)顯然是“司馬昭之心”。 要買要賣我說了算 英國核燃料公司（British Nuclear Fuels PLC）這次應(yīng)該偷著樂了，日本東芝公司(Toshiba Corp.)以54億美元的價(jià)格收購了其下屬西屋電氣，比其預(yù)期的20億美元高出近兩倍。 而在這場火熱的收購戰(zhàn)役中，感到驚詫的應(yīng)該還有東芝的競爭對手，通用電氣(General Electric Co.)和三菱重工(Mitsubishi Heavy Industries Ltd.)。與出價(jià)最接近的競爭對手三菱重工提交的最終報(bào)價(jià)相比，東芝的出價(jià)至少高出10%。 這次東芝競購的西屋電氣是美國境內(nèi)大多數(shù)核反應(yīng)堆的建造商，作為英國政府下屬企業(yè)，西屋電氣在全球核技術(shù)領(lǐng)域居于領(lǐng)先地位。預(yù)計(jì)今后該公司將在核電廠的設(shè)計(jì)及運(yùn)營維護(hù)方面起主導(dǎo)作用。 一波未平一波又起。東芝公司尚未享受收購成功的喜悅，便已經(jīng)開始為股權(quán)出售事宜進(jìn)行談判。東芝公司預(yù)期將轉(zhuǎn)讓不超過49%的股權(quán)，來收回超過25億美元的資本。據(jù)悉，日本丸紅商社(Marubeni)和三井集團(tuán)(Mitsui)是最有可能贏得該交易的日本公司。此外，美國核電工程集團(tuán)Shaw也有可能得到較少部分股權(quán)。Shaw主要設(shè)計(jì)核電站及制造反應(yīng)堆。Shaw公司也曾參與西屋電氣的競購，這次卷土重來，足見這家美國公司對西屋電氣的誠心。此外也有消息稱，通用電氣和三菱重工都有意收購少數(shù)股權(quán)。 爭的就是中國市場 眾所周知，東芝公司是以電子元器件、數(shù)碼產(chǎn)品等為主營業(yè)務(wù)的大型跨國工業(yè)集團(tuán)，其下屬公司及業(yè)務(wù)目前遍及世界30多個(gè)國家和地區(qū)。這樣一個(gè)以電子及數(shù)字產(chǎn)業(yè)為主的公司，緣何要這樣大手筆地進(jìn)入核能領(lǐng)域呢？ 事實(shí)上，東芝公司多年以前就開始涉足能源領(lǐng)域，在日本的核能技術(shù)領(lǐng)域也已開展了不少業(yè)務(wù)，在1998年，東芝公司也曾在核能領(lǐng)域與清華大學(xué)開展過合作。而此次大規(guī)模介入核能領(lǐng)域，也是在東芝公司業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃之列的。東芝在一次發(fā)言中稱，東芝期待到2015年，通過企業(yè)運(yùn)作和技術(shù)重組，其核能業(yè)務(wù)能夠擴(kuò)大到目前規(guī)模的三倍水平。 此番收購西屋電氣，除了從東芝核能發(fā)展的全球戰(zhàn)略，以及降低公司對半導(dǎo)體事業(yè)和消費(fèi)電子產(chǎn)品的過度依賴出發(fā)以外，顯然是沖著中國核能電力市場而來。在此之前，西屋電氣已參與中國第三代核電站依托項(xiàng)目的核島技術(shù)招標(biāo)，即廣東陽江、浙江三門4臺(tái)百萬千瓦級的核電站建設(shè)。而包括東芝在內(nèi)的日本公司，因?yàn)樗�掌握核電技術(shù)都是沸水堆技術(shù)，與中國所采用的核島技術(shù)不同，因此一直未能成為中國核島技術(shù)的主流供應(yīng)商。此次收購成功，無疑為東芝獲得中國核電訂單掃清障礙。 此前，在核電領(lǐng)域，東芝公司在中國一直沒有取得一席之地。GE、阿爾斯通、日立、西門子等國外企業(yè)，早已與上海電氣、哈電集團(tuán)、東方電氣等企業(yè)開展合作。如果東芝不能想方設(shè)法加快腳步進(jìn)入中國市場，盡快分得一塊蛋糕，其優(yōu)勢將更加難以發(fā)揮。但如果東芝入主西屋電氣，并且西屋能贏得核島項(xiàng)目大單，東芝也可順勢進(jìn)入中國核電市場。這樣，東芝與中國企業(yè)合作的目的也就得以順利實(shí)現(xiàn)。 東芝集團(tuán)之所以涉足核能領(lǐng)域，與國際資源狀況的大背景也是密不可分的。目前全球不可再生的傳統(tǒng)資源儲(chǔ)量日益減少，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展的矛盾日趨尖銳。石油、天然氣等資源價(jià)格不斷攀升，燃煤排放污染令人憂心忡忡，于是在經(jīng)過長期的社會(huì)抵觸后，核能又重新受到市場青睞。而西屋電氣所在地的美國政府也一直在推動(dòng)使用核能。美國能源部官員2月6日表示，在布什（George W. Bush）任期內(nèi)，重新考察核電站廢料回收和循環(huán)利用的提案將獲得支持，擁有核能設(shè)施的其他國家也獲邀共同出資參與這個(gè)項(xiàng)目。不過，在美國建立任何新的能源設(shè)施都可能遭到當(dāng)?shù)孛癖姷膹?qiáng)烈反對和巨大的監(jiān)管障礙。 進(jìn)軍核電領(lǐng)域，對于東芝來說將是一樁大事。與消費(fèi)電子的制造銷售不同，一家核電站的修建可能要超過10年，其間充滿諸如環(huán)境因素等各類風(fēng)險(xiǎn)。但東芝總裁兼首席執(zhí)行長西田厚聰（Atsutoshi Nishida）對這項(xiàng)收購十分看好，他認(rèn)為盡管收購價(jià)格聽起來確實(shí)很高，但以東芝公司現(xiàn)有的多方面競爭實(shí)力，以及西屋電氣未來的商業(yè)增長和潛在利益，這項(xiàng)投資是值得的。他還提到，預(yù)計(jì)到2020年，核能源需求會(huì)比2005年增長50%，那時(shí)東芝將通過擁有的西屋電氣積極應(yīng)對這場挑戰(zhàn)。 櫻桃好吃樹難栽 54億美元的巨額投資，對東芝公司來說是一筆不小的財(cái)政壓力。核能投資成本回收周期長，勢必影響到東芝公司的流動(dòng)資本。 國外一些分析師并不看好這筆交易。道瓊斯通訊社稱，盡管通過這一交易可使東芝的能源部門壯大，但是代價(jià)實(shí)在太高，并有可能損害公司其他核心業(yè)務(wù)。摩根大通證券分析師Yoshiharu Izumi也表示，這筆交易給東芝帶來的影響很可能將是負(fù)面的，“這將限制公司在半導(dǎo)體行業(yè)的投資”。 另據(jù)《東芝集團(tuán)CSR報(bào)告書2005》顯示，東芝公司在2004年度盡管數(shù)碼產(chǎn)品大幅度盈利，但電子元器件、社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施、家用電器等部門同比均有所下降，綜合經(jīng)營利潤為1548億日元（約13億美元），同比減少了198億日元。年度純損益達(dá)到460億元，同比增加了172億日元。而2000年度至2004年度5年間，東芝公司的營業(yè)額始終維持在5～6兆億日元之間。也就是說，在一定時(shí)期內(nèi)，如果東芝公司的財(cái)政狀況沒有明顯的提升，那么，西屋電氣這筆短期無法回收成本的巨額投資勢必會(huì)影響到整個(gè)東芝集團(tuán)的財(cái)政運(yùn)作。因此，為了緩解財(cái)政壓力，東芝公司尋找合作伙伴，共同承擔(dān)這部分投資風(fēng)險(xiǎn)是明智之舉。 人在屋檐下，不得不低頭。為了規(guī)避美國政府在政治和監(jiān)管方面的障礙，以及拓展美國的業(yè)務(wù)，東芝也需要選一個(gè)美國本土的合作伙伴。西屋電氣盡管隸屬于英國核燃料公司，但地處美國，并與美國的核能業(yè)務(wù)有著緊密的聯(lián)系。英國核燃料公司認(rèn)為，東芝公司入主西屋電氣將會(huì)為西屋電氣創(chuàng)造更多的出口機(jī)會(huì)，并使其更有力地競爭到更多的美國客戶。另外，由于這一收購將交由美國外國投資委員會(huì)（CFIUS）審查，因此東芝尋找一個(gè)美國合作伙伴來出面應(yīng)對這些問題再好不過。 即使財(cái)力、物力都得以順利解決，人力也是東芝公司要面臨的一大問題。雖然東芝公司曾在日本本土開展核能業(yè)務(wù)，但對于這樣一個(gè)涉及核能領(lǐng)域的大型投資計(jì)劃，今后需要面臨管理、運(yùn)作、技術(shù)等諸多方面的問題，憑借自身的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)水平恐怕難以應(yīng)對。因此，找到已經(jīng)具備相關(guān)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的合作伙伴也是日后經(jīng)營西屋電氣不可或缺的條件。 船到橋頭自然直 尚未占全天時(shí)、地利、人和的東芝公司，下在西屋電氣上的賭注充滿了未知。大部分分析人士指出，東芝所付出的并購代價(jià)相當(dāng)昂貴，且東芝目前還沒有提供回收投資的具體計(jì)劃。在前景不明的情況下，東芝股價(jià)一度走跌。穆迪投資者服務(wù)（Moody’s Investors Service）也表示，有可能調(diào)低東芝的長期債券評級，因?yàn)槭召徫魑蓦姎獾慕灰讋荼貙⒂绊憱|芝的現(xiàn)金流。穆迪稱，將對該交易對東芝財(cái)務(wù)的影響程度、西屋電氣為東芝提供盈利的時(shí)間和方式，以及東芝回收投資的時(shí)間等方面進(jìn)行調(diào)查，最終決定是否調(diào)低東芝的長期債券評級。 可見，為了打消外界的顧慮，保持西屋電氣的盈利，東芝公司除了引入資金流，降低政治風(fēng)險(xiǎn)，還需要引入新的管理模式、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。那么已經(jīng)具備相關(guān)優(yōu)勢的公司無疑會(huì)對東芝公司產(chǎn)生吸引力，權(quán)衡利弊后，花落誰家自見分曉。而中國核能市場這塊大蛋糕，東芝能否如愿分得，我們拭目以待。 記者手記 東芝公司成功收購西屋電氣，充分展示了一個(gè)跨國企業(yè)在生存和發(fā)展過程中的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見和艱苦抉擇。在國際化發(fā)展進(jìn)程中，東芝公司沒有簡單地沿著其強(qiáng)勢的電子產(chǎn)業(yè)之路走下去，而是認(rèn)準(zhǔn)潮流，橫向多元發(fā)展。不管未來的道路是否平坦，但是遠(yuǎn)景畢竟是光明的。 跨國企業(yè)多元化發(fā)展的例子現(xiàn)在已經(jīng)越來越多。除傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)外，美國通用電氣涉足商務(wù)融資、金融、能源、醫(yī)療、保險(xiǎn)、廣播、交通運(yùn)輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)；德國西門子公司涉足電力、交通、醫(yī)療、金融等產(chǎn)業(yè)；中國海爾集團(tuán)也涉足家居、生物、金融、旅游、房地產(chǎn)等多種產(chǎn)業(yè)。 我國企業(yè)在主流業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)上，是否也該考慮把一個(gè)籃子里的雞蛋拿出一部分放在別的籃子里，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的多元化呢？東芝曲線進(jìn)入中國市場這種“項(xiàng)莊舞劍，意在沛公”的投資戰(zhàn)略，是不是也值得我們借鑒呢？ 東芝公司積極尋求國外合作伙伴，一旦合作成功，將取得多方面收益：一方面，可以有效地緩解資金、技術(shù)不足，實(shí)現(xiàn)利益共贏下的合理融資，降低巨額投資的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過本土公司的介入，會(huì)有效減少政治因素的干預(yù)，獲得當(dāng)?shù)卣�府的支持�?我國企業(yè)在走出國門的時(shí)候，也應(yīng)在自身能力有限而商機(jī)不容錯(cuò)過的時(shí)候，多考慮合資合作。在進(jìn)入新的國家和地區(qū)市場時(shí)，一定要搞好與目標(biāo)國家和地區(qū)政府的關(guān)系，審時(shí)度勢，多打政治牌，以減少不必要的麻煩和官司。當(dāng)然，合作是要在控制絕對比例股權(quán)的情況下進(jìn)行，不然即使收購成功，假以時(shí)日，城頭會(huì)否變換霸王旗就真的不好說了。